泛亚副总裁张子诺：谋求大宗商品更大的国际定价权

　　泛亚有色金属交易所剑走偏锋，采用互联网现货交易模式，吸引社会资金参与稀有金属定价，使稀有金属脱离有色金属的整体颓势，走出了一个独立行情，获得国内外大量关注。

　　在我国欠缺大宗商品定价权、在现货市场受制于人、在期货市场随波逐流的背景下，这多少有点逆袭的意味。泛亚有色金属交易所副总裁董事副总裁张子诺认为，应以市场力量重新定义国际稀有金属价格形成机制。

　　要实现价格公平

　　《21世纪》：泛亚有色金属交易所的核心模式在哪里？

　　泛亚有色金属交易所副总裁张子诺：泛亚有色金属交易所模式的核心就是通过交易所这样的市场化定价平台，使市场在资源配置和定价体系中发挥更为主要的作用。作为交易平台，市场建设与我们直接相关。但改革开放30多年，要素市场建设仍然滞后，没有解决市场价格是否合理的问题。

　　市场主体有强弱之分，有技术的外方企业压制有资源的中国企业，集中采购的外国企业压制分散弱小的中国企业。总要有一个机制来重新平衡他们之间的关系，不然强者恒强，弱者恒弱，没法实现价格公平。

　　《21世纪》：泛亚有色金属交易所怎么参与价格的形成？

　　泛亚有色金属交易所副总裁张子诺：当目前很多投资者选择投资艺术品、玉石、黄金、红木家具这些对国民经济没有明显支持作用的领域，是因他没有更好的投资渠道。

　　泛亚有色金属交易所通过引入行业外众多缺乏投资渠道的资金，参与到有色金属的收储中来，让买卖双方在议价的过程中势均力敌。既能帮助行业内企业渡过难关，又可把资源留在中国不廉价外流，还可以给更多机构和个人投资者提供新的良好的投资机会。

　　容许民营企业介入有色金属商业收储是中国经济市场化进程的重要步骤，如果考虑到普通老百姓能够通过收储资源类商品实现资金的保值增值，则是一举两得。合理的价格要通过完善多层次的有色金属交易市场才能实现。


金改的机遇与挑战

　　《21世纪》：泛亚有色金属交易所现在为有色金属提供了多大规模的融资服务？融资成本大概是多少？

　　泛亚有色金属交易所副总裁张子诺：融资主要是给云南及全国各地的稀有金属企业。按照年化利率算，以前是14%左右，现在降低到了12%左右。这主要得益于泛亚有色金属交易所对于民间资本的聚集能力在不断提高，同时找到了更多的资金渠道，比如信托、银行。（截至2014年8月底，泛亚有色金属交易所累计成交额超2600亿，稀有金属贸易总量近26万吨，资产管理规模超过362亿，为实体经济导入民间资本超过276亿。）

　　《21世纪》：金改的利率市场化，是机遇还是挑战？

　　泛亚有色金属交易所副总裁张子诺：两者并存，利率市场化以后，中小企业将拥有更多便利的融资渠道，有可能对我们的依赖程度会减弱；同时，泛亚有色金属交易所也可以通过开拓更多的融资渠道，实现规模效应，降低他们的融资成本。不过可以肯定的是，我们服务的行业企业将从金改中获益。

　　《21世纪》：银行想在平台上为企业提供资金的利率，比受托资金的利率还要低，不觉得很奇怪吗？

　　泛亚有色金属交易所副总裁张子诺：银行有银行的模式，泛亚有色金属交易所有的模式，投资者选择不同的模式和渠道进行投资，这是多层次资本市场为投资者提供的多种选项，也是利率市场化的不同形式。

　　金融机构相信我们的风险控制能力，普通投资者中相对专业的投资者正在增加对我们的信任，截止2014年8月，泛亚有色金属交易所的全国各地交易商总数超过13万个。赢得更大数量的普通投资者还需要时间。深化金改后，我觉得我们融资功能可以跟其他金融机构一拼：拼服务实体经济的能力、拼风险管理能力、拼客户体验。

　　《21世纪》：信托、银行本身就是金融机构，他们为什么不把资金直接给客户，而是要通过你们泛亚有色金属交易所这个平台？

　　泛亚有色金属交易所副总裁张子诺：在这个细分领域，我们更专业，有相对完善、高效率的风控体系。这样就可以获得银行、信托的支持。以前的金融机构风控主要是靠信用评估、资产质押，真的发生风险后，他们处理风险的效率低。即便有抵押，折价也比较多。泛亚有色金属交易所是每日动态风险管理，一旦货物价格有变动，我们立即要求融资方追加资金，或者由我们通过交易平台及时减仓回笼现金，保证资金安全，风险每天得到了有效的管理和释放，不会积累风险。



拓展大宗商品交易

　　《21世纪》：现在泛亚有色金属交易所在为企业实现销售外，还能提供供应链融资服务，现货交易的功能是不是被弱化了？

　　泛亚有色金属交易所副总裁张子诺：泛亚有色金属交易所是一个全款全货的交易模式，完全去杠杆化，去合约，客户交易的是代表现货的实物仓单，是以贸易最大化、以销售融资为目的的。传统的稀有金属贸易领域，基本形成了中国生产原材料、欧美日韩消费、英国定价、终端产品中国买单的产业链。中国企业小而散，没有议价能力，价格中完全无法体现资源成本和环境成本，企业为了生存不得不降低环保要求。

　　泛亚有色金属交易所现在的融资功能是为他们提供了与买方博弈的砝码，社会上散小的生产企业从泛亚融资，可以争取更多的谈判时间，生产企业攥成一个拳头，跟国外下游采购商谈判，更占主动权。等到国外采购商撑不下去的时候，就有了交易，目前欧美、日本的企业都主动来昆明，就和泛亚合作的问题进行实质性的谈判。

　　上海自贸区为资金和货物实现国际融通提供了很多新的政策，为下游跨国采购商直接进入泛亚交易提供了便利，我们正在进行一些细节的探索，泛亚交易所的现货交易很快将实现一个完整的产业循环。

　　《21世纪》：泛亚有色金属交易所的融资模式，对实体经济能有多大帮助？

　　泛亚有色金属交易所副总裁张子诺：产业升级是靠市场行为实现的，最核心的是行业和企业需要有足够的资金。如果我们的稀有金属始终是以白菜价大量出口的话，就无法满足技术升级和行业整合的巨大资金需求。实体企业通过泛亚平台实现了购销和融资，获得资金后他们可以投入到技术升级和产业整合。

　　中国曾经是全球最大的锡出口国，资源大量廉价出口，现在成了全球最大的锡进口国，但始终没有定价权。铟、锗、钨等稀有金属下游都是具有全球战略意义的高科技产业，现代航天航空军事产业，不能再走锡这样的老路。

　　《21世纪》：泛亚有色金属交易所的远期发展目标是什么？

　　泛亚有色金属交易所副总裁张子诺：泛亚有色金属交易所作为一个平台企业，希望更好的服务于产业，希望更多大型国企能够直接参与泛亚平台交易，希望国家把泛亚作为一个商业收储的平台。

　　泛亚有色金属交易所已于2013年和百度、阿里巴巴一起成为了国家大数据战略合作平台企业，作为资金流、物流和信息流聚集的平台，希望和国家统计局一起，建立一个更加公开透明高效的信息发布体系，为行业提供真实有价值的数据和信息服务。同时，泛亚有色金属交易所也在探索，与产业一起，在稀有金属领域之外的其他中国具有资源优势的大宗商品领域，谋求更大的国际定价权话语权。

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