金螳螂：黑天鹅事件提供买入机会 买入评级

　　投资要点公司2013年上半年归属于母公司净利润同比增长43.92%，略超我们此前预期。根据公司全年业绩的敏感性测试来看，公司全年业绩增长确定性极强，上调公司业绩增速至42.2%。公司2013年上半年的收入、营业利润、归属于母公司净利润分别同增长30.59%、46.14%、43.92%，业绩增速略超我们此前的预期。根据公司目前的新签订单情况以及全年业绩敏感性测试的结果来看，公司全年实现收入增长30%、净利润增长40%具有极强确定性，据此我们上调公司的业绩增速至42.2%。
　　金螳螂公司实际控制人被带走协助调查的“黑天鹅”事件对公司的基本面影响有限。公司自2006年上市以来，公司实际控制人朱兴良先生便不再参与公司的实际经营事务，公司业务长期由持有公司股权的职业经理人团队负责运营。清晰的法人治理结构和职业化的管理团队是公司长期以来在行业演绎“强者恒强”的基石。鉴于公司法人治理结构明晰和管理团队职业化成熟，我们认为本次实际控制人黑天鹅事件对公司经营影响有限，市场担忧的管理团队不稳定问题也基本是不可能的。而装饰行业完全市场化，客户分散，项目单体规模较小的特点决定了市场担忧的实际控制人在公司业务承接上起关键作用基本是不现实的，公司新签订单下滑是小概率事件。总体而言，我们认为“黑天鹅”事件对公司的基本面影响有限。
　　我们对于公司的看法：（1）基本面角度：短期来看，公司全年业绩大概率达到；中期来看，公司的竞争优势将驱动行业盈利持续向自身集中，我们认为2014、2015年公司的业绩增速仍将超过30%；长期来看，我们保守估计公司未来的市值将超过600亿元；（2）估值角度：受“黑天鹅”事件以及房地产板块的影响，公司目前的动态市盈率不足20倍，处于公司历史估值的底部。我们认为未来驱动公司未来估值提升的催化剂来自于：a）公司新签订单增速持续呈现向上趋势；b）公司季度业绩增速持续呈现向上趋势；c）伴随着中报的相继披露，部分上市公司中期业绩低于预期导致市场风格逐渐向“业绩增长具有持续性”的公司转变。
　　盈利预测：预计公司2013、2014、2015年的EPS分别为1.35元、1.82元、2.43元，对应PE为18倍、13倍、10倍，维持公司“买入”评级。